BULLETIN TYPE: Notice to Issuers
BULLETIN DATE: April 10, 2024
Re: Investor Relations, Promotional and Market-Making Activities
TSX Venture Exchange (the "Exchange") refers to its Notice to Issuers dated June 28, 2018 and is now providing additional guidance in respect of Policy 3.4 - Investor Relations, Promotional and Market-Making Activities ("Policy 3.4") of the Exchange's Corporate Finance Manual. The Exchange uses Bulletins to provide applicants and listed issuers with a better understanding of existing Exchange Requirements.
The Exchange reminds Issuers that the compensation for all investor relations, promotional and market-making activities should be on a fee for service basis that is reasonable and in proper proportion to the financial resources and level of business activity of the Issuer. In addition, as set out in Part 5 of Policy 3.4, the security-based compensation permitted for such services is limited to stock options. For greater clarity, such limits apply to direct and indirect compensation and accordingly, it is not acceptable for the Person providing the services to receive cash compensation from the Issuer and also participate in a financing by subscribing for securities of the Issuer in close proximity to receiving such cash compensation (i.e. a "flow of funds"). To that end, where the proposed compensation includes the payment of cash upfront, the Exchange may impose additional requirements, including an officer's certificate that the service provider has not participated in any recent financing of the Issuer and an undertaking from the Issuer in a form acceptable to the Exchange not to issue any securities to that service provider (in connection with a financing or otherwise) during the term of the agreement without prior Exchange acceptance. Further, where a "flow of funds" is determined to have occurred, the Exchange may impose additional restrictions and/or remedial measures.
In addition, Form 3C - Certified Filing for Persons Conducting Investor Relations, Promotional or Market-Making Activities ("Form 3C") requires an Issuer to certify that any agreements or understandings between the Issuer and the Person for the provision of the services are in compliance with, or reflect in all respects, the requirements of Policy 3.4. To provide such certification, the Issuer must have a clear understanding of the services to be provided for the consideration to be paid, and accordingly, as a matter of good corporate governance, the Exchange considers it prudent and requires the Issuer to enter into a written agreement in this regard. The Exchange will consider the terms of such agreement in determining whether it is acceptable. Each Issuer is responsible for the activities of, and is expected to supervise and monitor, all of its promotional, market-making and investor relations service providers (including their employees, contractors, sub-contractors and consultants) to ensure that their activities comply with Exchange Requirements and applicable corporate and securities laws. The written agreement must enable the Issuer to have control, direction, oversight and complete knowledge of all content created and disseminated on its behalf by the Person retained for the provision of services, as well as any third parties and/or sub-contractors that may be retained by that Person. Issuers are reminded that any such agreement, together with the Form 3C, must be promptly filed with the Exchange. Any amendment, extension or renewal of any such agreement is also required to be disclosed by way of news release and promptly filed with the Exchange for acceptance.
The Form 3C also requires an Issuer to certify that the Person (including each individual, principal and/or key employee) providing the services has filed a Personal Information Form or Declaration (as applicable) with the Exchange, so the Exchange reminds Issuers to ensure that has been done prior to submitting the Form 3C.
The Exchange also reminds Issuers that a disclosure document filed in relation to a New Listing (including an Initial Public Offering, Reverse Takeover, Qualifying Transaction and Change of Business) must include disclosure of every agreement for investor relations, promotional or market-making activities. If there is no such agreement in place as at the date of the disclosure document, but such an agreement is subsequently entered into, the Issuer must comply with Policy 3.4 and must immediately file such agreement with the Exchange to seek its acceptance, particularly if such agreement is entered into prior to the date the trading in the securities of the New Listing commences. The Exchange reminds Issuers that under section 3.8(t) of Policy 3.3 - Timely Disclosure, any agreement to provide any Investor Relations, Promotional or Market Making activities is deemed to be material and requires immediate disclosure. In addition, section 3.1 of Policy 3.4 sets out specific requirements for the disclosure of such arrangements. Failure to comply with these requirements constitutes a breach of the Listing Agreement and could result in a review of the acceptability of the Directors and Officers of an Issuer.
If you have any questions about this Bulletin, please contact:
Charlotte Bell Senior Policy Counsel 604-643-6577 charlotte.bell@tmx.com
Tim Babcock Vice President and Head of TSX Venture Exchange 672-971-2587 tim.babcock@tmx.com
Kyle Araki Managing Director, TSXV Listings (Calgary) 403-218-2851 kyle.araki@tmx.com
Andrew Creech Managing Director, TSXV Listings (Vancouver) 604-602-6936 andrew.creech@tmx.com
Sylvain Martel Managing Director, TSXV Listings (Montreal and Toronto) 514-788-2408 sylvain.martel@tmx.com
Janice Harrington Director, TSXV Listings (Vancouver) 604-647-7038 janice.harrington@tmx.com
TYPE DE BULLETIN : Avis aux emetteurs
DATE DU BULLETIN : 10 avril 2024
Objet : Activites de relations avec les investisseurs, de promotion et de tenue de marche
La Bourse de croissance TSX (la " Bourse ") fait reference a son avis aux emetteurs date du 28 juin 2018 et fournit maintenant des lignes directrices supplementaires a l'egard de la politique 3.4 - Relations avec les investisseurs, activites de promotion et activites de tenue de marche (la " politique 3.4 ") du Guide du financement des societes de la Bourse. Les bulletins de la Bourse visent a mieux informer les emetteurs inscrits et les societes desireuses d'obtenir ce statut en ce qui concerne les exigences de la Bourse.
La Bourse rappelle aux emetteurs que la remuneration pour toutes les activites de relation avec les investisseurs, de promotion et de tenue de marche doit etre etablie selon un mode de remuneration a l'acte qui est raisonnable et en proportion des ressources financieres et du niveau d'activite de l'emetteur. De plus, comme il est indique a la partie 5 de la politique 3.4, la remuneration sous forme de titres autorisee pour de tels services est limitee aux options d'achat d'actions. Pour plus de clarte, ces limites s'appliquent a la remuneration directe et indirecte et, par consequent, il n'est pas acceptable que la personne qui fournit les services recoive une remuneration en argent de l'emetteur et qu'elle participe egalement a un financement en souscrivant des titres de l'emetteur dans la foulee de la reception de cette remuneration en argent (ce serait alors un " afflux de fonds "). A cette fin, lorsque la remuneration proposee comprend le paiement d'un acompte en argent, la Bourse peut imposer des exigences supplementaires, y compris un certificat d'administrateur attestant que le fournisseur de services n'a pas participe a un financement recent de l'emetteur ainsi qu'un engagement de l'emetteur, sous une forme acceptable pour la Bourse, de ne pas emettre de valeurs mobilieres a ce fournisseur de services (dans le cadre d'un financement ou autrement) pendant la duree de l'entente sans l'acceptation prealable de la Bourse. De plus, lorsqu'il est etabli qu'un " afflux de fonds " a eu lieu, la Bourse peut imposer des restrictions supplementaires ou des mesures correctives, ou les deux.
Precisons d'ailleurs que le formulaire 3C - Depot certifie relatif aux personnes fournissant des services de relations avec les investisseurs ou exercant des activites de promotion ou des activites de tenue de marche (le " formulaire 3C ") exige que l'emetteur atteste que toute entente conclue entre l'emetteur et la personne relativement a la prestation des services est conforme aux exigences de la politique 3.4 ou les reflete a tous egards. Pour fournir une telle attestation, l'emetteur doit avoir une comprehension claire des services a fournir et de la facon dont la personne doit etre remuneree. La Bourse juge donc prudent, et exige, que l'emetteur, par souci de bonne gouvernance, conclue une entente ecrite a cet egard. La Bourse tiendra compte des modalites de cette entente pour determiner si elle est acceptable. Chaque emetteur est responsable des activites de ses fournisseurs de services de promotion, de tenue de marche et de relations avec les investisseurs (y compris ses employes, entrepreneurs, sous-traitants et consultants) et doit superviser et surveiller ceux-ci pour s'assurer que leurs activites respectent les exigences de la Bourse ainsi que les lois sur les societes et les lois sur les valeurs mobilieres applicables. L'entente ecrite doit permettre a l'emetteur d'avoir le controle, la direction, la surveillance et une connaissance complete de tout le contenu cree et diffuse en son nom par la personne retenue pour la prestation de services ainsi que par tout tiers et/ou sous-traitant engage par cette personne. On rappelle aux emetteurs qu'une telle entente ainsi que le formulaire 3C doivent etre promptement deposes aupres de la Bourse. Toute modification, tout prolongement ou tout renouvellement d'une telle entente doit egalement faire l'objet d'une divulgation au moyen d'un communique de presse et etre promptement depose(e) a la Bourse, pour fins d'approbation.
Le formulaire 3C exige egalement que l'emetteur atteste que la personne (y compris chaque particulier, mandant ou employe cle) qui fournit les services a depose un formulaire de renseignements personnels ou une declaration (selon le cas) aupres de la Bourse. La Bourse rappelle donc aux emetteurs de s'assurer que cela a ete fait avant de soumettre le formulaire 3C.
La Bourse rappelle egalement aux emetteurs qu'un document d'information depose relativement a une nouvelle inscription (y compris un premier appel public a l'epargne, une prise de controle inversee, une operation admissible et un changement d'activite) doit inclure la divulgation de toute entente relative a des activites de relations avec les investisseurs, de promotion ou de tenue de marche. S'il n'y a pas de telle entente en vigueur a la date du document d'information, mais qu'une telle entente est par la suite conclue, l'emetteur doit se conformer a la politique 3.4 et deposer immediatement cette entente aupres de la Bourse afin d'en obtenir l'acceptation, en particulier si cette entente est conclue avant la date du debut de la negociation des titres de la nouvelle inscription. La Bourse rappelle aux emetteurs qu'en vertu de l'alinea 3.8(t) de la politique 3.3 - Information occasionnelle, toute entente visant a fournir des activites de relations avec les investisseurs, de promotion ou de tenue de marche est reputee importante et exige une divulgation immediate. De plus, l'alinea 3.1 de la politique 3.4 enonce des exigences precises concernant la divulgation de telles ententes. Le non-respect de ces exigences constitue une violation de la convention d'inscription et pourrait entrainer un examen de l'acceptabilite des administrateurs et des dirigeants d'un emetteur.
Pour toute question relative au present bulletin, veuillez communiquer avec :
Charlotte Bell Conseillere principale en matiere de politiques 604 643-6577 charlotte.bell@tmx.com
Tim Babcock Vice-president et chef de la Bourse de croissance TSX 672 971-2587 tim.babcock@tmx.com
Kyle Araki Directeur general, Inscriptions, TSXV (Calgary) 403 218-2851 kyle.araki@tmx.com
Andrew Creech Directeur general, Inscriptions, TSXV (Vancouver) 604 602-6936 andrew.creech@tmx.com
Sylvain Martel Directeur general, Inscriptions, TSXV (Montreal et Toronto) 514 788-2408 sylvain.martel@tmx.com
Janice Harrington Directrice, Inscriptions, TSXV (Vancouver) 604 647-7038 janice.harrington@tmx.com
_______________________________________
|
|
